Rentiert Ihr Portfolio gut im Verhältnis zum eingegangenen Risiko? Das Sortino Ratio misst die um das Abwärtsrisiko bereinigte Rendite: anders als das Sharpe Ratio, das die gesamte Volatilität bestraft, berücksichtigt das Sortino nur die negativen Schwankungen, die Anleger wirklich beunruhigen. Dieser Rechner bestimmt es, zusammen mit der Überschussrendite, dem Sharpe Ratio zum Vergleich und dem Anteil der Abwärtsvolatilität. Das essenzielle Werkzeug für den, der die Performance einer Anlage unter Berücksichtigung des realen Risikos bewertet.

Was das Sortino Ratio ist

Das Sortino Ratio misst, wie viel Überschussrendite ein Portfolio je Einheit Abwärtsrisiko erzeugt. Es wird berechnet, indem man die Überschussrendite (Rendite minus der minimal akzeptablen Rate) durch die Downside Deviation teilt, also die Variabilität nur der negativen Renditen. Ein Sortino von 1,13 bedeutet 1,13 Punkte Überschussrendite je Punkt Abwärtsrisiko. Je höher, desto besser die Rendite im Verhältnis zum Verlustrisiko: das bevorzugte Maß für den, der eine Anlage nicht an der Volatilität allgemein, sondern am Risiko des Fallens misst.

Warum nur das Abwärtsrisiko betrachten

Die Gesamtvolatilität, die das Sharpe Ratio nutzt, bestraft sowohl die Aufwärts- als auch die Abwärtsschwankungen. Aber ein Anleger fürchtet nicht plötzliche Anstiege: er fürchtet Verluste. Das Sortino Ratio korrigiert diese Asymmetrie, indem es nur die Variabilität der Renditen unter einer Schwelle (der minimal akzeptablen Rate) misst. Zwei Portfolios mit gleicher Gesamtvolatilität können sehr unterschiedliche Abwärtsrisiken haben: eines mit überwiegend positiven Schwankungen ist vorzuziehen, und das Sortino belohnt es, während das Sharpe sie gleich behandeln würde.

Wie man das Sortino berechnet

Die Formel ist: Sortino = (Rendite − Mindestrate) / Downside Deviation. Die Rendite ist die des Portfolios im Zeitraum; die minimal akzeptable Rate (oder risikofrei) ist die Schwelle, unter der eine Rendite als „schlecht" gilt; die Downside Deviation ist die nur auf den Renditen unter dieser Schwelle berechnete Standardabweichung. Mit einer Rendite von 12%, einer Mindestrate von 3% und einer Downside Deviation von 8%: Sortino = (12 − 3) / 8 = 1,13. Der Rechner fragt diese Werte ab und liefert das Ratio mit den Vergleichsindikatoren.

Die Überschussrendite

Die Überschussrendite ist das erste Ergebnis: Portfolio-Rendite minus der minimal akzeptablen Rate. Der Zähler, der Sortino und Sharpe gemeinsam ist, und er stellt die „Prämie" dar, die das Portfolio über der Mindestschwelle erzeugt hat. Mit einer Rendite von 12% und einem Minimum von 3% ist der Überschuss 9%. Liegt die Rendite unter dem Minimum, ist der Überschuss negativ und das Sortino wird negativ: die Anlage hat nicht einmal das akzeptierte Mindestrisiko vergütet. Die Basis, auf der die Effizienz im Verhältnis zum Risiko gemessen wird.

Die Downside Deviation

Die Downside Deviation ist das Herz des Sortino: sie misst, wie stark die negativen Renditen (unter der Mindestrate) schwanken, und ignoriert die positiven. Sie ist immer kleiner oder gleich der Gesamt-Standardabweichung, da sie nur einen Teil der Schwankungen berücksichtigt. Je niedriger, desto „ruhiger" das Portfolio in den negativen Phasen. Ihre Berechnung erfordert die historische Renditereihe; in diesem Rechner geben Sie sie direkt als Input ein, zusammen mit der Gesamtabweichung, um Sortino und Sharpe zu erhalten und zu vergleichen.

Sortino vs Sharpe

Das Sharpe Ratio ist der bekanntere „Cousin" des Sortino: gleiche Überschussrendite, aber geteilt durch die Gesamt-Standardabweichung statt nur der Downside. Der Rechner zeigt beide. Da die Downside Deviation kleiner als die Gesamt ist, ist das Sortino fast immer größer als das Sharpe. Die Differenz zwischen beiden sagt, wie stark die Volatilität nach unten konzentriert ist: eine kleine Differenz zeigt symmetrische Schwankungen; eine große zeigt, dass viel der Volatilität „gut" ist (aufwärts), was das Portfolio im Sortino belohnt.

Der Anteil der Abwärtsvolatilität

Der Anteil der Abwärtsvolatilität ist das Verhältnis zwischen Downside Deviation und Gesamtabweichung, in Prozent. Er zeigt, wie viel der Gesamtvolatilität auf die negativen Bewegungen zurückzuführen ist. Mit einer Downside von 8% und Gesamt von 15% ist der Anteil 53%: etwa die Hälfte der Volatilität ist abwärts. Ein niedriger Wert ist positiv: die Volatilität ist überwiegend aufwärts, also weniger „gefährlich". Ein nützlicher Indikator, um die Natur des Risikos eines Portfolios über sein Ausmaß hinaus zu verstehen.

Wie der Rechner funktioniert

Geben Sie die Portfolio-Rendite, die minimal akzeptable Rate, die Gesamt-Standardabweichung und die Downside Deviation ein. Der Rechner bestimmt die Überschussrendite, das Sortino Ratio, das Sharpe Ratio, ihre Differenz und den Anteil der Abwärtsvolatilität. Das Urteil sagt Ihnen, ob die um das Abwärtsrisiko bereinigte Rendite negativ, bescheiden, gut oder ausgezeichnet ist. Die schnellste Art, eine Anlage am wirklich wichtigen Risiko zu beurteilen: dem des Verlusts.

Die benötigten Daten

Die Rendite ist die des Portfolios im Zeitraum (jährlich für einen Standardvergleich). Die minimal akzeptable Rate ist die gewählte Schwelle: oft der risikofreie Zins oder das Mindestziel des Anlegers. Die Gesamtabweichung und die Downside Deviation leiten sich aus der Renditereihe ab (monatlich, annualisiert). Haben Sie sie nicht, berechnen viele Analysesoftware sie. Nutzen Sie kohärente Werte in Zeitraum und Annualisierung für mit Benchmarks vergleichbare Ratios.

Das Sortino Ratio interpretieren

Wie man das Sortino Ratio liest:

Die Referenzen sind indikativ: sie sollten mit der Anlagekategorie und kohärenten Benchmarks verglichen werden.

Sortino und Sharpe im Vergleich

Was die zwei Indikatoren messen und worin sie sich unterscheiden:

Das Sortino ist fairer für Strategien mit asymmetrischen Renditen, wo die Anstiege nicht wie die Verluste bestraft werden sollten.

Beispiel: gleiche Rendite, andere Abwärtsbewegung

Mit einer Rendite von 12% und einer Mindestrate von 3% (Überschuss 9%) hängt das Sortino von der Downside Deviation ab:

Bei gleicher Rendite gilt: je niedriger das Abwärtsrisiko, desto höher das Sortino: Stabilität in den negativen Phasen wird belohnt.

Wann man das Sortino nutzt

Das Sortino ist besonders nützlich für Strategien mit asymmetrischen Renditen: Hedgefonds, Optionen, Strategien mit Abwärtsschutz, wo die Anstiege häufig und die Verluste begrenzt sind. In diesen Fällen unterschätzt das Sharpe die Qualität des Portfolios, indem es die „gute" Volatilität bestraft. Es ist auch nützlich für Anleger mit einer klaren Mindestschwelle der Rendite (Rentenziele, Zielrenditen). Für Portfolios mit symmetrischen Renditen geben Sharpe und Sortino ähnliche Hinweise.

Was die Berechnung nicht berücksichtigt

Der Rechner nutzt die Gesamtabweichung und die Downside Deviation als Inputs: er berechnet sie nicht aus der Renditereihe, die historische Daten und eine Wahl der Frequenz (monatlich, jährlich) erfordert. Er setzt voraus, dass die Werte kohärent und gleich annualisiert sind. Er berücksichtigt keine Kosten, Steuern oder das Tail-Risiko (Extremereignisse, die weder Sharpe noch Sortino gut erfassen). Wie alle historischen Indikatoren misst er die Vergangenheit und garantiert keine künftigen Ergebnisse. Eine informative Schätzung, keine Anlageberatung.

Häufige Fehler

• Sortinos vergleichen, die mit verschiedenen Mindestraten berechnet wurden (der Nenner ändert sich).
• Eine Downside Deviation größer als die Gesamt nutzen (unmöglich: die Abwärtsbewegung ist eine Teilmenge).
• Ratios mit verschiedenen Frequenzen oder Annualisierungen vergleichen.
• Eine Anlage nur am Sortino beurteilen und die absolute Rendite und das Tail-Risiko ignorieren.
• Vergessen, dass historische Indikatoren die Zukunft nicht vorhersagen.

Wie man den Rechner nutzt

Geben Sie die Rendite, die Mindestrate, die Gesamtabweichung und die Downside Deviation ein. Lesen Sie die Überschussrendite, das Sortino, das Sharpe, die Differenz und den Abwärtsanteil. Vergleichen Sie das Sortino mit den Benchmarks der Kategorie. Variieren Sie die Downside Deviation, um zu sehen, wie sehr Stabilität in den negativen Phasen das Ratio verbessert. Die schnellste Art, die um das Abwärtsrisiko bereinigte Performance zu bewerten und Anlagen fairer als mit dem Sharpe zu vergleichen.

Praktisches Beispiel

Ihr Portfolio hat im Jahr 12% erzielt, mit einer minimal akzeptablen Rate von 3%, einer Gesamt-Standardabweichung von 15% und einer Downside Deviation von 8%. Das Ergebnis: eine Überschussrendite von 9%, ein Sortino Ratio von 1,13, ein Sharpe Ratio von 0,60, eine Differenz von 0,53 und ein Anteil der Abwärtsvolatilität von 53%, mit dem Urteil „gut: solide Rendite im Verhältnis zum Abwärtsrisiko". Das Sortino (1,13) ist fast doppelt so hoch wie das Sharpe (0,60): viel der Volatilität ist aufwärts, also ist das Portfolio besser, als das Sharpe nahelegt. Geben Sie Ihre Zahlen für Ihre reale Situation ein. Die Berechnung nutzt als Inputs gelieferte Abweichungen und berücksichtigt keine Kosten, Steuern oder Tail-Risiko. Eine informative Schätzung, keine Anlageberatung.

Häufig gestellte Fragen

Was ist das Sortino Ratio?

Es ist ein Maß für die um das Abwärtsrisiko bereinigte Rendite: Überschussrendite geteilt durch die Downside Deviation (Variabilität nur der negativen Renditen). Anders als das Sharpe berücksichtigt es nur die Abwärtsschwankungen, die Anleger beunruhigen.

Wie berechnet man das Sortino Ratio?

Sortino = (Rendite − minimal akzeptable Rate) / Downside Deviation. Mit einer Rendite von 12%, Minimum 3% und Downside Deviation 8%: (12−3)/8 = 1,13. Je höher, desto besser die Rendite im Verhältnis zum Verlustrisiko.

Was ist der Unterschied zwischen Sortino und Sharpe?

Beide nutzen dieselbe Überschussrendite im Zähler, aber das Sharpe teilt durch die Gesamtvolatilität, das Sortino nur durch die Downside Deviation. Da die Downside kleiner als die Gesamt ist, ist das Sortino fast immer größer als das Sharpe.

Was ist die Downside Deviation?

Es ist die nur auf den Renditen unter der minimal akzeptablen Rate berechnete Standardabweichung, also die „schlechten" Schwankungen. Sie misst das Abwärtsrisiko und ignoriert die positive Volatilität. Sie ist immer kleiner oder gleich der Gesamt-Standardabweichung.

Was ist ein gutes Sortino Ratio?

Generell: unter 1 bescheiden, zwischen 1 und 2 gut, über 2 ausgezeichnet. Ein negativer Wert bedeutet, die Rendite liegt unter dem akzeptablen Minimum. Die Referenzen sollten mit der Anlagekategorie und kohärenten Benchmarks verglichen werden.

Warum ist das Sortino oft höher als das Sharpe?

Weil es im Nenner die Downside Deviation nutzt, die kleiner als die Gesamtvolatilität ist (sie schließt die positiven Schwankungen aus). Denselben Überschuss durch eine kleinere Zahl zu teilen ergibt ein höheres Ratio. Die Differenz zeigt, wie viel der Volatilität „gut" ist.

Was ist die minimal akzeptable Rate (MAR)?

Es ist die Renditeschwelle, unter der ein Ergebnis als „schlecht" gilt: oft der risikofreie Zins oder das Mindestziel des Anlegers. Sie bestimmt, welche Renditen in die Berechnung der Downside Deviation und die Überschussrendite eingehen.

Wann ist es besser, das Sortino statt des Sharpe zu nutzen?

Für Strategien mit asymmetrischen Renditen (Hedgefonds, Optionen, Abwärtsschutz), wo die häufigen Anstiege nicht wie die Verluste bestraft werden sollten. Auch für Anleger mit einer klaren Mindestrendite-Schwelle.

Kann die Downside Deviation die Gesamtabweichung übersteigen?

Nein, unmöglich: die negativen Renditen sind eine Teilmenge aller Renditen, also ist ihre Variabilität immer kleiner oder gleich der Gesamt. Geben Sie eine Downside größer als die Gesamt ein, sind die Daten inkonsistent.

Sagt das Sortino künftige Renditen voraus?

Nein, es ist ein historischer Indikator: es misst die vergangene, um das Abwärtsrisiko bereinigte Performance. Wie alle auf Vergangenheitsdaten basierenden Ratios garantiert es keine künftigen Ergebnisse. Es dient dem Vergleich von Anlagen, nicht der Prognose.

Berücksichtigt die Berechnung Kosten und Steuern?

Nein, sie nutzt die eingegebenen Renditen und Abweichungen, brutto vor Kosten und Steuern. Für einen realistischen Vergleich nutzen Sie kohärente Nettorenditen. Die Berechnung erfasst auch nicht das Tail-Risiko (seltene Extremereignisse).

Gilt es für jedes Land und jede Währung?

Ja, das Sortino Ratio ist eine reine Zahl, währungsunabhängig. Die Berechnung ist universell: sie nutzt Rendite, Mindestrate und Abweichungen in Prozent. Ein überall gültiger Finanzstandard zur Bewertung der risikoadjustierten Performance.

Aktualisiert im Juli 2026