Wie berechnet man den Altman Z-Score: Z = 1,2A + 1,4B + 3,3C + 0,6D + 1,0E. Edward Altman NYU Stern 1968. Schwellenwert Z>2,99 sicher, Z<1,81 Insolvenz. Deutschland: BaFin Bundesanstalt Finanzdienstleistungsaufsicht Bonn-Frankfurt; Bundesbank Frankfurt. Schufa Wiesbaden Kreditauskunft.

Z-Score Formel

Klassische Gleichung: Z=1,2A+1,4B+3,3C+0,6D+1,0E.

Schwellenwert: Z>2,99 Sicher, Z<1,81 Insolvenz.

Z' 1983 privat: Z'=0,717A+...+0,998E. Schwellenwert 2,9/1,23.

Z'' 1995 nicht-Fertigung: Z''=6,56A+3,26B+6,72C+1,05D.

Bond-Rating: AAA Z>8,15.

Geschichte und Kontext

Edward Altman NYU Stern 1968 PhD CUNY 1969. MDA Fisher 1936. 66 USA-Unternehmen 1946-1965. 1977 ZETA. 1983 Z' Z''. Deutschland Forschung Finanzen: BaFin Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht Bonn-Frankfurt 2002 gegründet 2700 Mitarbeiter Banken Versicherungen Kapitalverwaltung; Bundesbank Frankfurt 1957 gegründet Zentralbank Deutschland 10000 Mitarbeiter; Schufa Holding Wiesbaden 1927 gegründet 850 Mitarbeiter Kreditauskunft Verbraucher; Creditreform Neuss 1879 gegründet 4500 Mitarbeiter B2B Wirtschaftsauskunft; IDW Institut Wirtschaftsprüfer Düsseldorf 1932 gegründet 13500 Mitglieder Wirtschaftsprüfer; WPK Wirtschaftsprüferkammer Berlin 1960 gegründet 21000 Wirtschaftsprüfer Deutschland. Banken Deutschland: Deutsche Bank Frankfurt 1870; Commerzbank Frankfurt 1870; KfW Frankfurt 1948 staatliche Förderbank; Sparkassen-Finanzgruppe Berlin DSGV 18000 Filialen; Volksbanken Raiffeisenbanken BVR Berlin 800 Genossenschaftsbanken; DZ BANK Frankfurt Genossenschaftliche Zentralbank. Berühmte Insolvenzfälle Deutschland: Wirecard 2020 München Aschheim 2 Mrd Euro Buchhaltungsbetrug Markus Braun CEO; Schlecker 2012 Insolvenz Drogerie Kette Buchhaltungsbetrug 47000 Mitarbeiter; HRE Hypo Real Estate 2008 Bankenrettung 102 Mrd Euro; Karstadt 2009 Insolvenz Kaufhauskette; Air Berlin 2017 Fluggesellschaft. Universitäten Deutschland Finanzen: Universität Mannheim 1907 Wirtschaft fakultät; Frankfurt School Finance Management Frankfurt 1957 1500 Studierende;

LMU München; TU München; Heidelberg; Humboldt FU Berlin; RWTH Aachen Wirtschaftswissenschaften; KIT Karlsruhe; TU Dresden; Goethe-Universität Frankfurt Finanzmathematik; HHL Leipzig Graduate School Management; ESCP Berlin Campus.

Tabelle Zonen

• Z>2,99: Sicher
• Z<1,81: Insolvenz
• Bond AAA: Z>8,15
• USA Enron 2001: Z=0,5
• Deutschland Wirecard 2020: 2 Mrd Euro Betrug
• Deutschland Schlecker 2012: 47000 Mitarbeiter

Detaillierte numerische Beispiele

Beispiel 1 - Sicher. Z=4,757.

Beispiel 2 - Grau. Z=1,585.

Beispiel 3 - Insolvenz. Z=-0,095.

Beispiel 4 - Z' Privat. Z'=3,782.

Beispiel 5 - Lehman 2008. Z=0,262.

Grenzen und Überlegungen

1. Empirisch Fertigung 1968.
2. Dienstleister Z''.
3. Privat Z'.
4. GAAP vs IFRS.
5. Zyklisch.
6. Banken Texas Ratio.
7. Off-Balance-Sheet.
8. Aggressive Bilanzierung.
9. Aktienrückkäufe.
10. Grenzüberschreitend.

Häufige Fehler

1. WC vs Bargeld.
2. EBIT vs EBITDA.
3. Banken.
4. Buch vs Markt.
5. Währung.
6. Z' Z''.
7. Falsch-negative.
8. Zeitreihen.
9. Math.
10. Verbindlichkeiten vs Schulden.

Nummerierte Anwendungen

1. Deutschland Finanzen: BaFin Bonn-Frankfurt 2002 2700 Mitarbeiter; Bundesbank Frankfurt 1957 10000; Schufa Wiesbaden 1927 850 Mitarbeiter Kreditauskunft.
2. Deutschland Banken: Deutsche Bank Frankfurt 1870; Commerzbank Frankfurt 1870; KfW Frankfurt 1948; Sparkassen DSGV 18000 Filialen; Volksbanken BVR 800 Genossenschaftsbanken.
3. Deutschland Insolvenzfälle: Wirecard 2020 München 2 Mrd Euro Betrug Braun; Schlecker 2012 47000 Mitarbeiter; HRE 2008 102 Mrd Euro Bankenrettung; Air Berlin 2017.
4. Universitäten Deutschland: Universität Mannheim 1907 Wirtschaft; Frankfurt School Finance Management 1957; Goethe-Universität Frankfurt; LMU München; TU München; HHL Leipzig.
5. USA Kreditrating: S&P NYC 1860 75%; Moody's NYC 1909 18%; Fitch NYC 1913 7%.
6. USA Insolvenzfälle: Enron 2001 $63B; Lehman 2008 $613B; WorldCom 2002 $11B.
7. USA Universitäten: NYU Stern 1900 Altman; Wharton Penn 1881 älteste; Harvard 1908.
8. USA Bundesbehörden: SEC Washington DC 1934; FINRA NYC; FDIC Washington DC; AICPA NYC 400000 Mitglieder 1887.
9. Geschichte Altman: NYU Stern 1968 80% Genauigkeit.
10. Software: Bloomberg Terminal NYC $24000.

Für Support

Für technische Fragen: info@calcoi.com. Bildungswerkzeug Finanzanalyse. Referenzen Altman 1968, 1977, 1983.

Aktualisiert im Juli 2026