Cómo calcular el Sharpe Ratio

Calcula el Sharpe Ratio de un portafolio: SR = (R-Rf)/σ. Mide rendimiento ajustado al riesgo. SR>1 bueno, >2 excelente. Anualización √12, √252 CNMV.

Parámetros de cálculo
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Cómo calcular el Sharpe Ratio: el índice mide el retorno adicional por unidad de riesgo asumido: SR = (R_p − R_f) / σ_p, donde R_p es el retorno del portafolio, R_f la tasa libre de riesgo (Letras del Tesoro 1Y) y σ_p la desviación estándar. SR > 1 bueno, > 2 excelente, > 3 excepcional.

Fórmula y interpretación

SR = (E[R_p] − R_f) / σ_p cuantifica eficiencia del portafolio. R_f típicamente bono soberano corto plazo (Letra del Tesoro 1Y en España). σ_p anualizada. Datos alta frecuencia: anualizar por √12 (mensual), √52 (semanal), √252 (diario). Mayor SR mejor rendimiento ajustado al riesgo.

Historia

William F. Sharpe introdujo el índice en 1966. Premio Nobel de Economía 1990 con Markowitz y Miller. Variantes: Sortino (1980) solo volatilidad negativa, Treynor (1965) usa beta. La CNMV en España y ESMA en Europa incluyen Sharpe en informes obligatorios de transparencia para fondos UCITS.

Tabla de interpretación

  • SR < 0: Pésimo. Mejor letras del tesoro.
  • SR 0-0,5: Insuficiente.
  • SR 0,5-1,0: Sub-óptimo.
  • SR 1,0-2,0: Bueno.
  • SR 2,0-3,0: Excelente.
  • SR > 3,0: Excepcional, sospecha overfit.
  • S&P 500 histórico: ~0,5-0,7.
  • Hedge funds top: 1,0-1,5.

Ejemplos numéricos

Ejemplo 1 — anual balanceado. R=8%, R_f=2%, σ=12%. SR = 0,5. Sub-óptimo.

Ejemplo 2 — fondo equity USA mensual. R=0,7%, R_f=0,17%, σ=3,5%. SR_mensual=0,151. Anualizado=0,524.

Ejemplo 3 — portafolio negativo. R=-2%, R_f=2%, σ=20%. SR=-0,2. Pésimo.

Ejemplo 4 — comparando estrategias. A: R=12%, σ=18%, SR=0,56. B: R=8%, σ=8%, SR=0,75. B preferible.

Ejemplo 5 — crypto vs equity. Bitcoin SR≈0,33 vs S&P 500 SR=0,56. Equity tradicional mejor.

Limitaciones

  1. Asume normalidad: subestima riesgo de cola.
  2. Trata upside y downside simétricamente.
  3. Sensible al período.
  4. No considera drawdown.
  5. Autocorrelación infla SR.
  6. Ignora correlaciones.
  7. R_f variable en el tiempo.
  8. Survivorship bias.

Variantes

  • Sortino: solo downside.
  • Treynor: beta CAPM.
  • Calmar: max drawdown.
  • Information Ratio: vs benchmark.
  • Omega: gains/losses.
  • M² Modigliani: leverage equivalent.

Aplicaciones prácticas

  1. Selección de fondos.
  2. Asset allocation Markowitz.
  3. Risk budgeting.
  4. Reporting CNMV/ESMA.
  5. Hedge fund memoranda.
  6. Algotrading backtest.
  7. Robo-advisors.
  8. Fondos de pensiones.
  9. Family offices.
  10. Bancos centrales.

Errores comunes

  1. Comparar períodos distintos.
  2. R_f incorrecto.
  3. Anualización errónea (√365 vs √252).
  4. Aritméticos vs geométricos.
  5. Ignorar asimetría/curtosis.
  6. Comparar asset classes.
  7. Cherry-picking período.
  8. No netear comisiones.

Soporte

Preguntas: info@calcoi.com. Herramienta educativa.

Actualizado a julio de 2026

Preguntas frecuentes

¿Qué es el Sharpe Ratio?

Índice de rendimiento ajustado al riesgo desarrollado por William Sharpe en 1966. Mide el exceso de rendimiento por unidad de volatilidad: SR = (R_p − R_f)/σ_p. La métrica más usada. Sharpe ganó el Nobel en 1990 por trabajos relacionados con CAPM.

¿Qué es un buen SR?

SR 3,0 sospechoso. S&P 500 histórico 0,5-0,7. Hedge funds top 1,0-1,5. SR negativo: mejor letras del tesoro.

¿Qué tasa libre de riesgo?

Letra del Tesoro 1Y en España, Bund alemán. Coincidir con divisa del portafolio. Cambiar R_f cambia SR; documentar siempre. La CNMV requiere divulgación.

¿Cómo anualizar?

Calcular SR en la frecuencia y multiplicar por √(períodos/año): √252 diario, √52 semanal, √12 mensual. Ejemplo: SR mensual 0,151 → 0,524 anualizado.

¿Sharpe vs Sortino?

Sharpe usa volatilidad total. Sortino solo downside. Para activos asimétricos Sortino más justo. Típicamente Sortino > Sharpe.

¿Limitaciones?

Asume normalidad. Trata upside y downside simétricamente. Sensible al período. Ignora drawdown. Autocorrelación infla SR.

¿Manipulable?

Sí. Cherry-picking período. Estrategias short-vol gonfian SR. Smoothing de retornos. CNMV y ESMA requieren reporting estandarizado.

Fórmula

SR = \frac{R_p - R_f}{\sigma_p}, \quad SR_{ann} = SR \cdot \sqrt{n}

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