Un inversor posee 100 acciones que valen 100 cada una. Vende una call con strike 105 que vence dentro de un mes y cobra enseguida 3 de prima por acción: 300 en el bolsillo. En treinta días ha ganado el 3% "gratis". Anualizado, ese 3% mensual se convierte en casi el 100% al año: un número para soñar. ¿Pero es una trampa? La covered call es una de las estrategias en opciones más usadas para generar ingresos, y esta calculadora te muestra todos sus números — prima cobrada, rendimiento si asignado, rendimiento anualizado, precio de equilibrio. Sobre todo, te muestra el coste oculto que casi nadie calcula: el upside limitado. Al vender la call te comprometes a ceder las acciones al strike, así que si el título vuela renuncias a toda la ganancia por encima. El seductor rendimiento anualizado siempre tiene un precio. Es paramétrica y universal: vale para cualquier acción, mercado y divisa.

Qué es una covered call

Una covered call (call cubierta) es una estrategia en la que posees las acciones de un título y al mismo tiempo vendes una opción call sobre esas mismas acciones. "Cubierta" porque, a diferencia de quien vende una call al descubierto, tú tienes las acciones listas para ser entregadas: el riesgo está controlado. A cambio de vender la call, cobras inmediatamente una prima. En la práctica le estás diciendo al comprador de la call: "te doy el derecho de comprarme las acciones a un precio fijado (el strike) antes del vencimiento, y por este derecho tú me pagas ahora". Es una de las estrategias en opciones más difundidas entre los inversores que quieren generar un ingreso regular de una cartera de acciones que ya poseen, especialmente en mercados laterales o en leve alza. La calculadora cuantifica lo que cobras y en qué condiciones.

Cómo funciona: posees las acciones y vendes la call

El mecanismo tiene dos patas. La primera: posees las acciones, típicamente en lotes de 100 (un contrato de opción estándar cubre 100 acciones). La segunda: vendes una call con un strike que eliges, normalmente por encima del precio actual (out of the money), y un vencimiento (días al término). Cobras la prima inmediatamente y para siempre: es tuya pase lo que pase. A partir de aquí, tu destino depende de dónde esté el precio de la acción al vencimiento respecto al strike. Si permanece por debajo del strike, la call vence sin valor, mantienes las acciones y la prima, y puedes repetir la jugada. Si sube por encima del strike, te "asignan": estás obligado a vender las acciones al strike (más mantienes la prima). La calculadora te pide precio, strike, prima, número de acciones y días, y calcula todos los desenlaces.

La prima: el ingreso que cobras enseguida

La prima es el corazón de la estrategia: es el dinero que el comprador de la call te paga hoy por el derecho que le concedes. La cobras inmediatamente y es tuya de forma definitiva, haga lo que haga el título. Con 3 de prima por acción y 100 acciones, cobras 300 de inmediato. Esta prima es la fuente del "ingreso" de la covered call: muchos inversores la repiten mes tras mes, vendiendo nuevas calls al vencimiento de las anteriores, para generar un flujo regular. La prima depende de tres factores principales: cuánto de cerca está el strike del precio actual (más cerca, más rica la prima), cuánto de lejos está el vencimiento (más tiempo, más prima) y sobre todo cuánto de volátil es el título (más volatilidad, primas mucho más ricas). La calculadora te muestra el ingreso total de la prima como primer resultado: es el dinero cierto que te llevas a casa.

Los dos desenlaces al vencimiento

Todo se decide al vencimiento, comparando el precio de la acción con el strike. Primer desenlace: el precio está por debajo del strike. La call vence sin valor (nadie ejerce el derecho de comprar a un precio más alto que el mercado), tú mantienes las acciones y la prima. Es el escenario "ideal" para quien hace covered call: has cobrado ingresos y conservas el título, listo para vender una nueva call. Segundo desenlace: el precio está por encima del strike. Te asignan: debes vender las acciones al strike, cobrando el precio de strike más la prima que ya tomaste. Ganas, pero solo hasta el strike: toda la subida por encima no es tuya. Este segundo desenlace es el que la calculadora usa para el "rendimiento si asignado", porque representa la máxima ganancia posible de la estrategia — y, como veremos, también su límite.

El rendimiento si asignado y la anualización

El rendimiento si asignado es la ganancia porcentual si te asignan, es decir si la acción cierra por encima del strike. Se calcula sumando la prima y la eventual diferencia entre strike y precio de compra, dividido por el precio: (prima + strike − precio) / precio. Con precio 100, strike 105, prima 3: (3 + 5) / 100 = 8% en treinta días. Como es un rendimiento de poco más de un mes, a menudo se anualiza para compararlo con otras inversiones: 8% × (365 / 30) ≈ 97% anual. Un número enorme, que hace parecer la covered call una máquina de dinero. La calculadora lo muestra precisamente porque es el dato más citado — y más malinterpretado. La anualización presume poder repetir el mismo resultado exacto cada mes durante un año, algo que la realidad casi nunca concede. Y es solo la mitad de la historia: falta el coste del upside al que renuncias.

El rendimiento por distancia del strike

La elección del strike gobierna el compromiso entre ingreso y potencial de subida conservado. La tabla muestra (acción a 100, primas indicativas) cómo cambian las cosas moviendo el strike:

Nota el compromiso: un strike cerca del precio te da una prima más rica enseguida, pero limita casi todo el upside y te hace asignar fácilmente. Un strike lejano te da menos prima inmediata, pero deja más espacio a la apreciación del título antes de ser asignado, y un rendimiento máximo si asignado más alto. No existe una elección "correcta": depende de cuánto ingreso quieres contra cuánta subida quieres conservar. La calculadora te permite probar distintos strikes para encontrar tu equilibrio.

El revelador: el upside limitado es el coste real

Aquí está lo que casi nadie calcula. La covered call te da una prima, pero a cambio limita tu ganancia al strike. Si la acción a 100 vuela a 130, quien solo la tenía gana 30; tú, que vendiste la call a strike 105, te asignan y te llevas solo 5 de apreciación más la prima: 8 en total. Has renunciado a 22 por acción. La prima cobrada (3) es el precio al que vendiste tu cola alcista. Por eso el seductor rendimiento anualizado es media verdad: captura el caso en que la acción llega exactamente al strike, pero ignora que en las grandes subidas la covered call te hace perder mucho respecto a simplemente mantener. La estrategia funciona bien en mercados laterales o en leve alza; castiga a quien la usa en títulos que luego explotan. La calculadora te muestra los números, pero esta es la lección a tener en mente: el ingreso no es gratis, lo pagas con el upside.

La protección a la baja (limitada)

La covered call ofrece también una pequeña protección a la baja, pero conviene entender sus límites. La prima cobrada baja tu punto de equilibrio: si posees la acción a 100 y cobras 3 de prima, entras en pérdida solo por debajo de 97, no por debajo de 100. En otras palabras, la prima te "protege" para una caída igual a su valor (aquí el 3%). Es un colchón real pero modesto: si la acción se desploma a 70, la prima de 3 cubre solo una parte mínima de la pérdida de 30. La covered call no es una estrategia de cobertura: no te defiende de un desplome serio, solo reduce un poco la pérdida. Quien la usa debe estar dispuesto a mantener las acciones aunque bajen. La calculadora te da el precio de equilibrio (precio menos prima) como medida de esta protección limitada: por debajo de ese nivel, covered call o no, estás en pérdida.

Los tres escenarios al vencimiento

La tabla compara tu posición con covered call contra el simple mantener las acciones, para una acción comprada a 100, strike 105, prima 3, en tres escenarios al vencimiento:

El mensaje es cristalino. En tres escenarios de cuatro — acción que baja, permanece lateral o sube hasta el strike — la covered call te deja mejor en 3 (la prima) respecto al simple mantener. Pero en el cuarto escenario, cuando la acción vuela a 120, estás peor en 12, porque cediste toda la subida por encima del strike. La prima de 3 es exactamente lo que el mercado te paga por aceptar ese riesgo de renuncia. Es el retrato perfecto de la estrategia: ingreso constante y pequeño contra la pérdida ocasional pero grande de la cola alcista. La calculadora te ayuda a valorar si el intercambio tiene sentido para tu título.

La elección del strike: ingreso contra upside

La decisión más importante en una covered call es qué strike vender, y es todo un compromiso. Un strike cerca del precio (o "a la par") maximiza la prima y por tanto el ingreso inmediato, pero limita casi todo el upside y hace la asignación muy probable: adecuado para quien quiere ingreso y espera un mercado plano. Un strike lejano (muy out of the money) da una prima más magra, pero deja respirar al título y cede solo las subidas extremas: adecuado para quien todavía cree en la acción y quiere solo un pequeño ingreso extra. El vencimiento añade otra palanca: vencimientos cortos (semanales, mensuales) dan primas anualizadas más altas y más flexibilidad, pero requieren repetir la operación a menudo; vencimientos largos cobran más prima de una vez pero bloquean la posición. La calculadora te permite simular cada combinación de strike y días para encontrar el perfil que prefieres.

Los perfiles de la covered call en el mundo

La covered call se usa en todo el mundo, desde inversores individuales hasta grandes fondos. La tabla resume los principales enfoques, universales en cualquier mercado:

La última fila merece atención: en muchos países existen fondos y ETF que aplican la covered call de forma sistemática sobre índices enteros (las estrategias "buy-write" o "covered call"), distribuyendo la prima como ingreso periódico. Se han vuelto productos populares para quien busca renta, precisamente porque el mecanismo — cobrar primas cediendo el upside extremo — es replicable a gran escala y en cualquier mercado. Pero valen las mismas reglas: en una fuerte subida del índice, estos fondos se quedan atrás respecto a simplemente poseerlo. La calculadora te ayuda a entender la lógica que hay detrás también de estos productos.

Por qué un ingreso altísimo es una señal de alarma

Cuando el rendimiento anualizado de una covered call parece enorme — 60%, 100%, 200% — la reacción instintiva es entusiasmo. La reacción correcta es sospecha. Una prima tan rica no es un regalo: refleja el hecho de que el mercado valora una alta volatilidad en ese título, es decir espera movimientos amplios, a menudo a la baja. Las primas de las opciones suben precisamente cuando el riesgo sube. Vender calls sobre un título hipervolátil te da un ingreso de vértigo, pero te expone al riesgo de que el título se desplome (y la prima cubre solo una miga) o se dispare (y tú quedas limitado al strike). La anualización empeora la ilusión: multiplicar una prima de pocos días por todo el año presume una regularidad que los títulos volátiles no tienen. La regla: cuanto más alto el rendimiento anualizado, más debes preguntarte por qué el mercado paga tanto. La calculadora te da el número; la prudencia la pones tú.

Aspectos fiscales y prácticos

Algunos aspectos prácticos valen en todas partes, aunque con diferencias de detalle por país. La prima cobrada es en general un ingreso imponible, y la eventual plusvalía en la venta de las acciones (si asignado) sigue las reglas sobre capital gains de tu país: la fiscalidad puede reducir el rendimiento neto respecto al bruto de la calculadora. Luego están las comisiones sobre las opciones y sobre la eventual compraventa de las acciones, que erosionan las primas más pequeñas. La asignación anticipada es posible para las opciones de tipo americano, especialmente cerca del reparto de un dividendo. Y hace falta una cuenta habilitada para la venta de opciones. Nada de esto está en el cálculo base, que trabaja sobre números brutos teóricos. Para una valoración realista, resta comisiones y considera la fiscalidad de tu país, y recuerda que la asignación puede llegar antes del vencimiento. La calculadora sirve para entender la estructura del rendimiento, no para proporcionar un informe neto.

Errores comunes

Algunos errores típicos. Primero: dejarse seducir por el rendimiento anualizado, olvidando que presume repetir infinitamente e ignora el upside cedido. Segundo: vender calls sobre títulos que amas y que podrían volar, limitando su subida justo cuando cuenta. Tercero: confundir la prima con una protección real, cuando cubre solo una pequeña caída. Cuarto: perseguir primas altísimas sobre títulos hipervolátiles, es decir hiperarriesgados. Quinto: ignorar comisiones y fiscalidad, que adelgazan los rendimientos reales. Sexto: vender strikes demasiado cercanos y hacerse asignar continuamente, con costes de transacción y sin participar nunca en las subidas. Séptimo: usar la estrategia sobre acciones que no se está dispuesto a vender al strike. La calculadora ayuda sobre todo contra el primer y el tercer error: muestra el rendimiento pero también el precio de equilibrio y, con la tabla de escenarios, el coste del upside limitado.

Precauciones y advertencias

Algunas advertencias importantes. Primero: esta herramienta calcula los rendimientos teóricos brutos de una covered call sobre los datos que introduces; no incluye comisiones, fiscalidad, dividendos ni la posibilidad de asignación anticipada. Segundo: el rendimiento anualizado es una proyección que presume repetir la operación con el mismo resultado, hipótesis a menudo irrealista; hay que leerlo con mucha cautela. Tercero: la covered call limita el upside y ofrece solo una protección a la baja limitada a la prima: no es una estrategia sin riesgo. Cuarto: vender opciones conlleva obligaciones y requiere una cuenta habilitada y la comprensión de los mecanismos. Quinto: nada aquí es asesoramiento financiero ni una recomendación de operar; las opciones conllevan riesgos y el trading puede causar pérdidas. Usa la calculadora para entender la estructura rendimiento-riesgo de la covered call, no como sistema para ganar; para operaciones reales valora con datos completos y, si hace falta, un profesional habilitado.

Cómo funciona la calculadora y los datos que necesitas

Introduce el precio actual de la acción, el precio strike de la call que quieres vender, la prima que cobras por acción, el número de acciones que posees (normalmente múltiplos de 100) y los días al vencimiento de la opción. La calculadora devuelve el ingreso de la prima total que cobras enseguida, el rendimiento anualizado si asignado (el número seductor a leer con cautela), el rendimiento de periodo si asignado y el precio de equilibrio (precio menos prima, tu protección a la baja). Necesitas pocos datos, todos legibles de la cadena de opciones de tu bróker. Prueba a cambiar el strike y el vencimiento y observa cómo se mueven prima y rendimiento: entenderás al instante el compromiso entre ingreso inmediato y el upside que estás cediendo.

Ejemplo práctico

Veamos un caso concreto. Ana posee 100 acciones compradas a 100 cada una. Vende una call con strike 105 que vence dentro de 30 días y cobra 3 de prima por acción: 300 enseguida en el bolsillo. El rendimiento si asignada es (3 + 5) / 100 = 8% en un mes, que anualizado da un seductor 97%. Parece un negocio extraordinario. Pero miremos qué pasa de verdad. Si la acción permanece por debajo de 105, Ana mantiene las acciones y los 300: excelente. Si la acción toca 105, la asignan y se lleva 108 por acción (105 + 3): el máximo de la estrategia. Pero si la acción vuela a 130, aquí está el golpe: Ana está de todos modos obligada a vender a 105, así que cobra 108, mientras quien solo mantenía tiene 130. Ha renunciado a 22 por acción, 2.200 en total. Esos 300 de prima eran el precio al que Ana vendió su cola alcista. El 97% anualizado no cuenta esto: el ingreso nunca es gratis, lo pagas con el upside.

Preguntas frecuentes

¿Qué es una covered call?

Es una estrategia en opciones en la que posees las acciones de un título y al mismo tiempo vendes una call sobre esas mismas acciones, cobrando enseguida una prima. "Cubierta" porque tienes las acciones listas para entregar si te asignan. Sirve para generar ingresos de una cartera que ya posees, especialmente en mercados laterales o en leve alza.

¿Cómo funciona la covered call?

Posees las acciones (normalmente en lotes de 100) y vendes una call con un strike por encima del precio actual. Cobras la prima enseguida. Al vencimiento: si la acción está por debajo del strike, la call vence sin valor y mantienes acciones y prima; si está por encima, te asignan y vendes las acciones al strike más la prima.

¿Qué es la prima?

Es el dinero que el comprador de la call te paga hoy por el derecho a comprarte las acciones al strike. La cobras inmediatamente y es tuya pase lo que pase. Es la fuente del ingreso de la covered call. Depende de la cercanía del strike, el tiempo al vencimiento y sobre todo la volatilidad del título (más volatilidad, primas más ricas).

¿Qué es el rendimiento si asignado?

Es la ganancia porcentual si la acción cierra por encima del strike y te asignan: (prima + strike − precio) / precio. Con precio 100, strike 105, prima 3: (3+5)/100 = 8% de periodo. Representa la máxima ganancia de la estrategia, porque por encima del strike no participas en la subida.

¿Por qué el rendimiento anualizado es engañoso?

Porque multiplica un rendimiento de pocos días por todo el año, presumiendo repetirlo infinitamente con el mismo resultado: un 8% mensual se convierte en casi 100% anual. Pero la realidad rara vez concede esa regularidad, y el número ignora del todo el upside que cedes. Hay que leerlo con mucha cautela.

¿Cuál es el coste oculto de la covered call?

El upside limitado. Al vender la call te comprometes a ceder las acciones al strike, así que renuncias a toda la ganancia por encima. Si la acción a 100 vuela a 130 y vendiste strike 105, ganas solo 5 más la prima en vez de 30: cediste 22 por acción. La prima cobrada es el precio al que vendiste tu cola alcista.

¿La prima me protege de las bajadas?

Solo en mínima parte. La prima baja tu equilibrio: con acción a 100 y prima 3, entras en pérdida por debajo de 97, no por debajo de 100. Es un colchón real pero modesto: si la acción se desploma a 70, la prima de 3 cubre poco de la pérdida de 30. La covered call no es una cobertura; debes estar dispuesto a mantener las acciones aunque bajen.

¿Cómo elijo el strike?

Es un compromiso. Strike cerca del precio: prima rica, pero upside casi nulo y asignación probable (para quien quiere ingreso y espera un mercado plano). Strike lejano: prima más magra, pero más espacio a la subida antes de ser asignado (para quien todavía cree en el título). La calculadora te permite probar distintas combinaciones.

¿Por qué un rendimiento altísimo es una señal de alarma?

Porque una prima muy rica refleja que el mercado valora una alta volatilidad en el título, es decir espera movimientos amplios y riesgo elevado. Las primas suben cuando el riesgo sube. Un ingreso de vértigo significa que estás vendiendo calls sobre un título hipervolátil, expuesto tanto a desplomes como a subidas que te dejan limitado.

¿La calculadora vale para cualquier mercado?

Sí: es paramétrica. Introduce precio, strike, prima, acciones y días para cualquier acción, mercado y divisa. La lógica de la covered call es universal, usada desde inversores individuales hasta grandes fondos y ETF "buy-write" que aplican la estrategia de forma sistemática sobre índices enteros en todo el mundo.

¿El cálculo incluye comisiones e impuestos?

No: trabaja sobre números brutos teóricos. La prima suele ser ingreso imponible y la eventual plusvalía sigue las reglas de tu país; comisiones sobre opciones y acciones erosionan las primas pequeñas. Para una estimación realista, resta los costes y considera la fiscalidad local. Recuerda también la posible asignación anticipada (opciones americanas).

¿Cuándo conviene una covered call?

Cuando esperas un mercado lateral o en leve alza sobre acciones que de todos modos estarías dispuesto a vender al strike. En esos casos cobras ingreso sin renunciar a mucho. Conviene menos sobre títulos que crees que pueden volar (limitas la subida justo cuando cuenta) o demasiado arriesgados (la prima no te protege de un desplome).

¿El resultado es un asesoramiento o una recomendación?

No. Es un cálculo teórico bruto de la estructura rendimiento-riesgo de una covered call sobre los datos que introduces, sin comisiones, impuestos ni asignación anticipada. Las opciones conllevan riesgos y obligaciones, y el trading puede causar pérdidas. No es asesoramiento financiero. Úsalo para entender la estrategia, no como sistema para ganar.

Actualizado a julio de 2026