Una compañía de seguros ingresa 10 millones en primas: ¿está ganando o perdiendo en la pura actividad de asegurar? El combined ratio responde. Es la métrica clave de la rentabilidad técnica en el sector de daños: suma el loss ratio (cuánto va a siniestros) y el expense ratio (cuánto va a gastos), ambos en porcentaje sobre las primas. Por debajo del 100% la compañía gana con la suscripción; por encima del 100% pierde, y debe esperar los ingresos financieros. Esta calculadora determina el loss ratio, el expense ratio, el combined ratio y el resultado técnico.

Qué es el combined ratio

El combined ratio es la suma del loss ratio y el expense ratio de una compañía de seguros, expresada en porcentaje de las primas devengadas. Mide cuánto de las primas ingresadas es "consumido" por siniestros y gastos: si el combined ratio es 93%, significa que por cada 100 de primas la compañía gasta 93 entre indemnizaciones y costes, reteniendo 7 de beneficio técnico. Es el indicador más inmediato de la rentabilidad de la suscripción, es decir el negocio asegurador central, independientemente de los rendimientos financieros sobre los activos.

La fórmula del combined ratio

La fórmula es: combined ratio = (siniestros + gastos) / primas devengadas × 100, es decir loss ratio + expense ratio. Con primas de 10.000.000, siniestros de 6.500.000 y gastos de 2.800.000: loss ratio = 65%, expense ratio = 28%, combined ratio = 93%. La fórmula suma los dos componentes porque ambos erosionan las primas: los siniestros son el coste de las indemnizaciones, los gastos son los costes de adquisición y gestión. El resultado es el porcentaje de primas absorbido por la actividad de suscripción.

El loss ratio

El loss ratio (ratio de siniestralidad) es el porcentaje de las primas que va a siniestros: siniestros incurridos / primas devengadas × 100. Con 6.500.000 de siniestros sobre 10.000.000 de primas, el loss ratio es 65%. Es el corazón del riesgo asegurador: mide cuánto paga la compañía en indemnizaciones respecto a lo que ingresa. Un loss ratio alto indica siniestros elevados (por tarifas demasiado bajas, mala selección del riesgo o eventos catastróficos); uno bajo indica una suscripción rentable, pero si es demasiado bajo puede señalar tarifas no competitivas.

El expense ratio

El expense ratio (ratio de gastos) es el porcentaje de las primas absorbido por los gastos: gastos de suscripción y gestión / primas × 100. Con 2.800.000 de gastos sobre 10.000.000, el expense ratio es 28%. Incluye los costes de adquisición (comisiones a los intermediarios), los costes administrativos y de gestión. Es una medida de eficiencia operativa: las compañías con canales de distribución costosos (redes de agentes) tienden a tener expense ratios más altos; las aseguradoras directas (online) apuntan a expense ratios más bajos como ventaja competitiva.

Combined ratio por encima o por debajo del 100%

El umbral crítico es el 100%. Por debajo del 100%, la compañía realiza un beneficio técnico de suscripción: las primas cubren siniestros y gastos con un margen. Por encima del 100%, hay una pérdida técnica: las primas no bastan, y la compañía debe compensar con los ingresos de las inversiones (el "float" invertido). Muchas aseguradoras operan deliberadamente con un combined ratio ligeramente por encima del 100%, contando con los rendimientos financieros; pero un combined ratio estructuralmente alto es insostenible, porque los rendimientos financieros por sí solos rara vez cubren pérdidas técnicas amplias.

El resultado técnico de suscripción

El resultado técnico de suscripción es el beneficio (o la pérdida) de la pura actividad aseguradora: primas − siniestros − gastos. Con 10.000.000 de primas, 6.500.000 de siniestros y 2.800.000 de gastos: 10.000.000 − 6.500.000 − 2.800.000 = 700.000 de beneficio técnico. Es el valor absoluto correspondiente al combined ratio por debajo del 100%: un combined ratio del 93% sobre 10 millones de primas equivale al 7% × 10.000.000 = 700.000. Este resultado, sumado a los ingresos financieros, da el beneficio global de la compañía.

Cómo funciona la calculadora

Introduce las primas devengadas, los siniestros incurridos y los gastos de suscripción y gestión. La calculadora devuelve el loss ratio, el expense ratio, el combined ratio, el resultado técnico de suscripción y una evaluación. Es la herramienta más rápida para medir la rentabilidad técnica de una cartera o de una compañía de seguros y entender si la suscripción es rentable. Prueba distintos niveles de siniestros o gastos para ver cómo cambia el combined ratio.

Los datos que necesitas

Necesitas tres números, de las cuentas técnicas del seguro. Las primas devengadas: las primas correspondientes al periodo, netas de la parte referida a periodos futuros. Los siniestros incurridos: las indemnizaciones pagadas más la variación de las reservas de siniestros. Los gastos: costes de adquisición (comisiones) y costes de gestión. Cuidado con usar las primas devengadas (no las emitidas) y los siniestros incurridos (no solo los pagados), por coherencia: son los valores "devengados" en el periodo.

Interpretar el combined ratio

Las bandas indicativas de rentabilidad técnica:

Los niveles varían por ramo: los ramos de "cola larga" (responsabilidad civil) toleran combined ratios más altos porque el float genera rendimientos durante años; los ramos de cola corta apuntan a combined ratios por debajo del 100%.

Loss ratio y expense ratio comparados

Los dos componentes del combined ratio miden cosas distintas:

Mejorar el combined ratio puede ocurrir en ambos frentes: tarifas más adecuadas y mejor selección del riesgo (loss ratio), o mayor eficiencia y canales más baratos (expense ratio).

Ejemplo: mismas primas, distintos siniestros

Con primas de 10.000.000 y gastos de 2.800.000 (expense ratio 28%), cómo cambia el combined ratio:

Con gastos fijos al 28%, el loss ratio determina si la compañía gana o pierde: la siniestralidad es la palanca principal de la rentabilidad técnica.

Combined ratio e ingresos financieros

El combined ratio mide solo la rentabilidad técnica, no la global. Las compañías invierten el "float" — las primas ingresadas antes de pagar los siniestros — y generan ingresos financieros. Por eso una aseguradora puede ser rentable incluso con un combined ratio ligeramente por encima del 100%: la pérdida técnica se compensa con los rendimientos de las inversiones. Pero depende de los tipos: cuando los rendimientos son bajos, la disciplina de suscripción (combined ratio por debajo del 100%) se vuelve crucial. Warren Buffett hizo célebre la idea de un float de "coste negativo", es decir un combined ratio por debajo del 100% que paga a la compañía por retener el dinero para invertir.

Lo que el cálculo no considera

El cálculo es una medida técnica simplificada. No incluye los ingresos financieros sobre las inversiones, que determinan la rentabilidad global. No distingue entre las distintas definiciones de combined ratio (bruto o neto de reaseguro, con o sin siniestros catastróficos). No considera la ciclicidad del sector (los "ciclos aseguradores" de precios duros y blandos) ni la volatilidad de los siniestros (un solo evento catastrófico puede disparar el loss ratio de un año). Es un indicador de rentabilidad técnica de periodo, a leer junto al rendimiento de las inversiones y en el contexto del ramo específico.

Errores comunes

• Usar las primas emitidas en vez de las devengadas (correspondientes al periodo).
• Considerar solo los siniestros pagados, ignorando la variación de las reservas de siniestros.
• Interpretar un combined ratio por encima del 100% como fracaso, ignorando los ingresos financieros.
• Comparar combined ratios entre ramos distintos (cola larga vs corta) sin contexto.
• Olvidar el efecto del reaseguro, que cambia los valores netos.

Cómo usar la calculadora

Introduce primas, siniestros y gastos. Lee el combined ratio y compáralo con el umbral del 100% y los benchmarks del ramo. Mira por separado el loss ratio y el expense ratio para entender dónde actuar (riesgo/tarifas vs eficiencia/distribución). Simula distintos niveles de siniestros para un test de estrés sobre la siniestralidad. Recuerda que el combined ratio es solo la parte técnica: intégralo con los ingresos financieros para la rentabilidad global. Usa el resultado técnico en euros para cuantificar el beneficio o la pérdida de suscripción.

Ejemplo práctico

Una compañía de daños tiene primas devengadas por 10.000.000, siniestros incurridos por 6.500.000 y gastos por 2.800.000. El cálculo da un loss ratio del 65%, un expense ratio del 28%, un combined ratio del 93% y un resultado técnico de 700.000, con juicio "excelente: fuerte beneficio técnico de suscripción". La compañía gana con la pura actividad aseguradora, reteniendo el 7% de las primas como beneficio técnico, antes incluso de contar los ingresos financieros sobre el float. Introduce tus números para tu cartera o tu análisis. El combined ratio mide solo la rentabilidad técnica, no incluye los ingresos financieros, y depende de las definiciones (bruto/neto de reaseguro); no considera la ciclicidad ni los eventos catastróficos. Es una estimación informativa, no un asesoramiento financiero o actuarial.

Preguntas frecuentes

¿Qué es el combined ratio?

Es la suma del loss ratio y el expense ratio de una compañía de seguros, en porcentaje sobre las primas. Mide la rentabilidad técnica: por debajo del 100% la suscripción es rentable, por encima está en pérdida. Con siniestros 6.500.000, gastos 2.800.000 y primas 10.000.000, el combined ratio es 93%.

¿Cómo se calcula el combined ratio?

Combined ratio = (siniestros + gastos) / primas devengadas × 100, es decir loss ratio + expense ratio. Con primas 10.000.000, siniestros 6.500.000 (loss ratio 65%) y gastos 2.800.000 (expense ratio 28%): combined ratio = 93%.

¿Qué significa un combined ratio por encima del 100%?

Significa pérdida técnica: las primas no cubren siniestros y gastos. La compañía debe compensar con los ingresos financieros. Un combined ratio del 105% significa que por cada 100 de primas se gastan 105 en siniestros y gastos, con 5 de pérdida técnica.

¿Qué es el loss ratio?

Es el ratio de siniestralidad: siniestros incurridos / primas devengadas × 100. Con 6.500.000 de siniestros sobre 10.000.000 de primas, el loss ratio es 65%. Mide la calidad del riesgo y la adecuación de las tarifas: cuánto paga la compañía en indemnizaciones respecto a lo que ingresa.

¿Qué es el expense ratio?

Es el ratio de gastos: gastos de suscripción y gestión / primas × 100. Con 2.800.000 de gastos sobre 10.000.000, el expense ratio es 28%. Incluye comisiones a los intermediarios y costes de gestión. Mide la eficiencia operativa y el coste de la distribución.

¿Cuál es un buen combined ratio?

En general: por debajo del 95% excelente, 95-100% bueno (beneficio técnico), 100-105% pérdida técnica compensable con ingresos financieros, más del 105% pérdida elevada. Los niveles varían por ramo: los ramos de cola larga toleran combined ratios más altos gracias al float.

¿Por qué un combined ratio por encima del 100% puede ser aceptable?

Porque la compañía invierte el "float" (las primas ingresadas antes de pagar los siniestros) y genera ingresos financieros. Si estos cubren la pérdida técnica, la aseguradora sigue siendo rentable. Pero depende de los tipos: con rendimientos bajos, un combined ratio por debajo del 100% se vuelve esencial.

¿Qué es el resultado técnico de suscripción?

Es el beneficio o la pérdida de la pura actividad aseguradora: primas − siniestros − gastos. Con 10.000.000 − 6.500.000 − 2.800.000 = 700.000. Corresponde al combined ratio por debajo del 100%: un 93% sobre 10 millones equivale al 7% = 700.000 de beneficio técnico.

¿Qué diferencia hay entre primas devengadas y emitidas?

Las primas emitidas son las suscritas en el periodo; las primas devengadas son la parte correspondiente al periodo, netas de la referida a periodos futuros. El combined ratio usa las primas devengadas, por coherencia con siniestros y gastos incurridos.

¿El combined ratio vale igual para todos los ramos?

No. Los ramos de "cola larga" (responsabilidad civil, donde los siniestros se pagan años después) toleran combined ratios más altos porque el float genera rendimientos durante mucho tiempo; los ramos de "cola corta" (ej. property) apuntan a combined ratios por debajo del 100%. Compara siempre en el contexto del ramo.

¿Cómo se mejora el combined ratio?

Actuando sobre los dos componentes: en el loss ratio con tarifas más adecuadas, mejor selección y gestión del riesgo, reaseguro; en el expense ratio con mayor eficiencia operativa, canales de distribución más baratos (ej. directo/online), automatización. Ambos bajan el combined ratio.

¿El reaseguro influye en el combined ratio?

Sí. El combined ratio puede ser bruto o neto de reaseguro. El reaseguro cede parte de las primas y los siniestros al reasegurador, cambiando tanto el loss ratio como el expense ratio netos. Compara siempre valores homogéneos (bruto con bruto, neto con neto).

¿Es un asesoramiento financiero?

No, es una herramienta informativa. Mide solo la rentabilidad técnica (no los ingresos financieros) y depende de las definiciones (bruto/neto de reaseguro); no considera la ciclicidad del sector ni los eventos catastróficos. Para análisis de seguros o actuariales hacen falta datos completos y competencias especializadas.

Actualizado a julio de 2026